头条观察丨合并会阻碍以太坊被大规模采用吗？

一个被称为“合并”的以太坊硬分叉已经发生，产生了一个新版本的以太坊，它使用权益证明机制来验证交易。 分叉的以太坊网络可能会出现不可预见的问题，因此在网络继续稳定之前不要签署交易更为安全。

什么是合并？

合并是引入新版本以太坊网络的重大事件。 它旨在用股权证明取代工作证明。 工作量证明是指单个挖掘节点消耗能量以生成将交易添加到区块链的块的过程。 权益证明将矿工替换为节点，这些节点将其以太币抵押，以便被选中从待处理的交易中创建区块。 诈骗者在主要网络升级期间特别活跃。 不要与任何声称需要采​​取紧急措施来保护您的以太坊以进行合并的人打交道。

以太坊向权益证明的过渡正在顺利进行，标志着加密和开源开发史上最重要事件之一的结束。 虽然合并后价格几乎没有变化，但市场其他地方显然已经为这一巨大转变做好了准备，融资利率急剧下降，未平仓合约上升，ETH 折扣扩大，流动性在事件发生前几个小时下降。

合并以太坊

任何使用其网络收取费用的加密货币网络都不符合企业主将其用作销售其产品的交换媒介的最佳利益，并且它会扼杀加密网络被大规模采用和接受的任何机会。 如果以太坊被用作世界上商品和服务的交换媒介，当整个网络的费用发生变化或波动时，摩擦会呈指数级增长。

衍生品市场

在合并前的一个月里，衍生品市场主导了 ETH 市场活动，衍生品与现货交易量的比率以有史以来最快的速度飙升。 由于交易员对所有可能的结果进行投机和对冲，BTC 和 ETH 未平仓合约均创下历史新高（以 ETH 计价）。

Binance（21.5 亿美元至 19.8 亿美元）和 FTX（15.6 亿美元至 15.2 亿美元）的未平仓头寸加起来略有下降，但似乎已稳定在本周早些时候的水平。 小型交易所的持仓量基本持平； Deribit 从 2.76 亿美元增至 2.72 亿美元。

在合并前的 24 小时内，所有交易所的资金费率均降至历史低点。 通常融资利率接近于0的FTX跌至-0.0457%。

所有交易所的资金费率都开始回升。 比较 Binance 和 FTX 资金费率很有用； FTX 是第一个向用户空投 ETHW 的主要交易所，其资金费率恢复为中性。

几个月来，合并后的期权到期一直看涨。 合并后，9 月 30 日到期日似乎是 ETH 期权投资者的关键之一，到期日交易的期权价值近 80 亿美元，其中近 75% 是看涨期权。

值得注意的是，在 9 月 30 日到期时，5,000 美元的行使价是所有到期日中交易量最大的，其中绝大多数是看涨期权。 ETH 必须上涨三倍以上才能达到此罢工，看起来这些期权将一文不值。

现货市场

ETH 现货市场活动在合并前后均相对平静。 CEX 交易量保持稳定，没有强大的抛售压力或长期活动增加。 事实上，每小时的交易量并没有超过 Terra 紧急撤退期间的交易量。

下图中明显的异常值是 OKX，它在 9 月 14 日凌晨 3 点将其 ETH 交易量的市场份额从稳定的 4% 增加到惊人的 23%； 它已经恢复到正常水平。 FTX 的市场份额稳步上升，从一周前的 10% 左右到合并前的低点，再到合并时的 25% 以上。 Coinbase 仅占每小时总交易量的 3%。

尽管在合并前几天进行了一些大额掉期交易以太坊合并后的影响，但 DEX 交易量也相对低迷。 同样重要的是要注意 Uniswap V3 一直在运行，而交易者最近几天遇到了像 FTX 崩溃这样的中心化交易所的问题。

合并前 3 天，USDC 的 wETH 卖出速度快于买入的 8.9 亿美元到 8 亿美元。 这一趋势在 9 月 14 日发生逆转，买入金额超过 2.97 亿至 2.8 亿美元。

流动性

在盘整前的几个小时内，流动性开始恶化：深度下跌、滑点增加、价差扩大，尽管市场没有明显的波动或交易量增加。 这表明做市商在事件发生前持谨慎态度。

在合并前的几个小时内，各交易所的市场深度开始暴跌，并且还在继续下降，尽管降幅并不低。

从美股来看，价差从9月13日开始扩大，9月15日深夜/凌晨大幅上涨。

市场深度减少和点差增加的结合导致卖单滑点显着增加，在 Binance.US 上几乎增加了两倍以太坊合并后的影响，在 Kraken 上增加了两倍多（其 1% 的市场深度从 9 月增加了 1,200 ETH，13 日上午 10 点下跌合并时为 187 ETH）。 Coinbase 的滑点几乎增加了两倍，从 0.05% 跃升至 0.135%。

质押以太坊

合并后最显着的趋势之一是抵押 ETH 折扣的迅速逆转。 在合并变得明朗之后，以太币、cbETH 和 bETH 立即对以太币飙升。 虽然质押者至少在 6 个月内无法从主链上赎回他们的 ETH，但任何大规模失败的直接风险已经被计入价格。

之后，抵押的 ETH 二级市场交易量也随之激增，随着流动性提供者信心的增强，流动性被重新添加到 DEX 池中。

将 stETH 折扣从 3.5% 提高到 1.5% 的最大因素之一是向曲线池中增加了额外的 ETH 流动性。 合并前，ETH 仅占曲线池的 28%，但合并后，这一比例上升至 34%。 池越平衡，stETH 将越接近 ETH 的价值。

stETH 曲线池中流动性提供者行为的变化在合并后是显而易见的。 添加的两种硬币的数量都显着增加，特别是合并后的 ETH。

工作证明替代方案：ETC 和 ETHW

以太坊挖矿现在已成为过去，矿工只能决定如何处理它。 在合并之前，挖矿能力大规模转移到以太坊经典（ETC），这是 2016 年以太坊的硬分叉版本，活动相对较少。 未平仓合约已从 9 月 5 日创下的历史新高回落，当天价格从 32 美元跃升至 40 美元。 融资利率也开始从低点回升，表明收盘看跌。 ETC 目前的市值与未平仓利率比率为 20，而 ETH 的市值超过 45，这表明 ETC 的价格在未来几天和几周内可能会受到期货的严重影响。

以太坊的硬分叉将在合并后的 24 小时内发生，该硬分叉将维持工作量证明挖矿机制。 一旦这条链上线，新的以太坊工作量证明 (ETHPoW) 链将向所有 ETH 持有者空投其代币 ETHW。 这种即将到来的空投是过去一个月观察到的大部分市场活动的来源，包括由于期货价格相对于现货价格下跌而导致融资利率下降。 这是因为期货持有人不会收到空投。

FTX 是第一个上市现货 ETHW（BitMEX、Bitfinex 和 Poloniex 之前提供期货）的主要交易所，尽管它指出“ETHW 代表了潜在的规范 ETH 工作量证明 (PoW) 代币。这样的代币，代币将稳定为零。鉴于这种不确定性和代币的可疑效用，市场偏向抛售也就不足为奇了。

合并的过程被比作在飞机仍在飞行时更换发动机。 现在这个过程成功完成，没有烟花，也没有爆炸。 这证明了以太坊开发人员和社区，他们不仅组织了这样的技术成就，而且还传达了发生时的期望。

因此，缺乏波动性看起来像是对以太坊的信任投票。 成功已经被定价。未来几天可能会有波动，但就目前而言，社区可以确保网络解决了最大的问题之一：能源使用，来之不易的胜利。

来源 | 互联网公开信息

文丨Punk9527编辑 | 黑色评论 | 林丹科

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